Fondos e índices
Fondos activos vs indexados: lo que dicen los datos
Un fondo activo paga a un gestor para elegir acciones y batir al mercado. Un indexado simplemente copia el mercado por una fracción del coste. Llevamos décadas midiendo quién gana. No es una opinión: es un recuento.
El informe SPIVA: el marcador oficial
S&P Dow Jones Indices publica desde hace más de 20 años el informe SPIVA, que compara todos los fondos activos con su índice de referencia, corrigiendo por sesgo de supervivencia (los fondos que quiebran también cuentan). El resultado es demoledor y consistente en todos los países y periodos:
Porcentaje aproximado de fondos activos europeos/americanos que quedan por debajo de su índice según el horizonte. Fuente: SPIVA Scorecards. Cifras redondeadas.
Por qué pierden los profesionales
1. Las comisiones. Un fondo activo cobra un 1,5-2% anual. Para empatar al índice ya tiene que ganarle 2 puntos cada año. Pocos lo consiguen de forma sostenida.
2. El mercado son ellos. Los gestores profesionales dominan el volumen. Si unos ganan al mercado, otros tienen que perder — antes de costes. Después de costes, pierden en conjunto.
3. El rendimiento pasado no predice. Los fondos top de una década raramente lo son de la siguiente. Elegir 'al mejor gestor' es casi tan difícil como elegir la mejor acción.
4. Sesgo de supervivencia. Los folletos de tu banco solo muestran los fondos que sobrevivieron. Los que fracasaron se cierran o fusionan discretamente.
¿Existe algún gestor que sí bata al mercado?
Sí: existen (Renaissance, algunos value investors históricos). El problema es que no puedes identificarlos por adelantado, y cuando son evidentes (como Medallion) están cerrados al público. Para el inversor normal, la probabilidad de acertar eligiendo gestor activo es peor que la de acertar eligiendo acciones.
La conclusión de Bogle, Buffett y los datos: compra el mercado entero, barato, y quédatelo. Es la única estrategia que garantiza estar por encima de la media de los profesionales.
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